Окончание глобального экономического кризиса дает новый толчок к развитию товарного рынка, где в текущем году сектор энергетики должен особенно порадовать инвесторов. В долгосрочной перспективе мы ожидаем, что спрос превысит предложение, а уровень цен вырастет быстрее, чем инфляция. Исторически доходность от вложений в энергосырье превышала доходность от вложения в облигации и акции компаний данного сектора, однако, в связи с тем, что прямые инвестиции в нефть или газ не всегда являются оптимальным вариантом, предлагаем ознакомиться с возможностями на рынке облигаций.
По нашему мнению, разработка нефтяных месторождений и переработка нефтепродуктов являются самыми интересными подсекторами, однако, именно разработка нефтяных месторождений в текущем году покажет хороший результат, несмотря на стабильный уровень бизнес - активности компаний по сравнению с предыдущим годом. Следует отметить, что с позиции спрэдов компании по переработке нефтепродуктов могут показаться интересной альтернативой, однако, данные возможности мало подходят для инвесторов с долгосрочной перспективой вложения и пассивной инвестиционной стратегией. В отношении подсектора разведки и производства мы ожидаем нормализацию спрэдов в течение всего 2010 года и прогнозируем уровень доходности в данном сегменте в соответствие со средней рыночной доходностью, однако полагаем, что компании специализирующиеся на нефти – более привлекательная альтернатива, чем компании – разведчики и производители природного газа.
Большинство высококачественных облигаций сектора энергетики в настоящий момент торгуются на порядок выше по сравнению с корпоративным индексом США (в 2009 года данная разница составила 721 базисный пункт), однако ниже среднего уровня в других отраслях производства. Несмотря на это, в данном сегменте для инвестора все еще остаются несколько привлекательных альтернатив.
В сегменте высококачественных облигаций интерес могут представлять следующие компании – Nexen, которая специализируется на нефтепродуктах и занимает стабильное положение в отрасли, и WeatherfordInternationalLtd, которая, несмотря на трудности прошлого года, является стабильной и привлекательной инвестиционной альтернативой.
Относительно прогнозов на 2010 год в сегменте высокодоходных облигаций следует отметить продолжение тенденций прошлого года: повышение цен на сырье (в особенности на нефть), снижение удельных затрат, всплеск M&А активности и новые эмиссии. Одним из примечательных отличий будет уменьшение финансового рычага: если в 2009 году средний показатель долг / EBITDA 30 крупнейших компаний сектора был около 4,0х; то прогноз на 2010 год составляет 3,3х.
Мы считаем, что в сегменте высокодоходных облигаций также можно найти несколько привлекательных возможностей для инвесторов: Hilcorp Energy, компания привлекает сильной командой менеджеров и политикой, направленной сокращение финансового плеча; PetrohawkEnergy, которая запланировала увеличение производства органической продукции на 40% в текущем году, а так же TargaResourcesPartners – компания с одним из самых низких уровней заемных средств.
Екатерина Кузьмина
аналитик Baltikums Banka
Baltikums Banka является составной частью латвийской банковской группы Baltikums Bankas Grupa и на 100% принадлежит латвийским компаниям - семейным холдингам акционеров группы. Цель Baltikums Banka – войти в число ведущих независимых частных банков Европейского Союза, предоставляя современные и востребованные банковские продукты, услуги и решения, для развития бизнеса, сохранения и приумножения благосостояний наших клиентов.
Данный обзор выражает позицию Baltikums Banka, основанную на собственной оценке соответствующих обстоятельств, законов и нормативных актов, действующих на дату составления настоящего документа, но не является инвестиционной рекомендацией. Baltikums Banka не несет ответственности за принятые решения на основе данного обзора. Перед принятием решений в отношении указанной информации вам необходимо проконсультироваться с вашим консультантом.
Baltikums Bank info, 
Baltikums on facebook