Ukrainian Bond Market

Результаты последних аукционов по размещению государственных облигаций Украины свидетельствуют о завершении ралли в сегменте государственного долга (как на первичном, так и на вторичном рынке). Объем поданных заявок на последнем аукционе составил 636 миллиона грн., что в 4 раза меньше, чем при предыдущем размещении. Снижение спроса стало ответом рынка на резкое снижение доходности под давлением Министерства финансов. Это позволяет сделать вывод о том, что в краткосрочной перспективе ралли в сегменте государственного долга исчерпано. При этом не стоит исключать коррекцию при следующем размещении облигаций со сроком обращения 2,5 года.

Достижение справедливого уровня доходности по среднесрочным стандартным государственным дает сигнал о завершении ралли и по НДС-облигациям. Учитывая справедливый спрэд НДС-облигаций к стандартным государственным облигациям на уровне около 50 базисных пунктов, потенциал роста стоимости НДС-облигаций на сегодняшний день минимален. Ожидается, что доходность продолжит снижаться на протяжении всего четвертого квартала 2010 года. В то же время темпы роста стоимости бумаг замедлятся и будут определяться не столько рыночными факторами, сколько общей динамикой суверенного долгового риска.

Снижение доходности в сегменте суверенного долга на протяжении осени 2010 года и дальнейшая стабилизация цен вблизи справедливого уровня подталкивают инвесторов к переходу в сегмент корпоративных облигаций. Ожидается, что рост активности в этом сегменте уже к концу 2010 года. В то же время следует отметить, что на данный момент на рынке существует значительный дефицит качественных выпусков. По мере восстановления спроса на корпоративные облигации этот дефицит будет подталкивать вверх стоимость уже обращающихся на рынке ценных бумаг, и стимулировать первичные размещения.

Екатерина КУЗЬМИНА
аналитик AS «Akciju komercbanka «Baltikums»»

AS «Akciju komercbanka «Baltikums»» является составной частью латвийской банковской группы Baltikums Bankas Grupa и на 100% принадлежит латвийским компаниям - семейным холдингам акционеров группы. Цель AS «Akciju komercbanka «Baltikums»» – войти в число ведущих независимых частных банков Европейского Союза, предоставляя современные и востребованные банковские продукты, услуги и решения, для развития бизнеса, сохранения и приумножения благосостояний наших клиентов.

Данный обзор выражает позицию AS «Akciju komercbanka «Baltikums»», основанную на собственной оценке соответствующих обстоятельств, законов и нормативных актов, действующих на дату составления настоящего документа, но не является инвестиционной рекомендацией.  AS «Akciju komercbanka «Baltikums»» не несет ответственности за принятые решения на основе данного обзора. Перед принятием решений в отношении указанной информации вам необходимо проконсультироваться с вашим консультантом.