Russian Credit Market

Российские суверенные еврооблигации по-прежнему продолжают оставаться дешевыми на фоне облигаций других развивающихся стран. К концу третьего квартала доходность российских долговых бумаг находилась в узком диапазоне от 4,3% до 4,4%. Несмотря на резкие колебания цен суверенных облигаций развивающихся стран, российские облигации вели себя достаточно спокойно, так как одним из основополагающих факторов, оказавших поддержку данным бумагам, стали высокие цены на нефть. Таким образом, существует вероятность значительного сужения спрэдов доходности между Россия-30 и еврооблигациями развивающихся стран (например, Бразилия - 17; Турция - 17; Мексика - 17). Учитывая сопоставимые кредитные рейтинги этих стран, спрэда между российским и турецким евробондом не должно быть, а спрэд между Бразилией и Мексикой должен быть в два раза меньше.

Участники рынка российских еврооблигаций провели последние недели третьего квартала и встретили четвертый в хорошем настроении. Возможно, помимо общих тенденций, толкавших цены активов развивающихся рынков вверх, на позитивных настроениях сказывалась резкая слабость рубля. Таким образом, многие еврооблигации поднялись к значениям близким к максимальным. В очередной раз рынки выглядят иммунизированными к плохим новостям – ни снижение рейтинга Испании, ни увеличение сумм спасения Ирландской банковской системы, ни попытки введений очередных мер Китайского правительства для охлаждения рынка недвижимости, со всеми вытекающими последствиями для товарных рынков – ничто не влияет на настроения игроков. Прогнозируем, что такая ситуация может продлиться еще и в первой половине текущего квартала. Интерес для инвестора на рынке еврооблигаций могут представлять высокодоходные евробонды металлургов: в частности, кривая «Евраза» на фоне нового займа выглядит привлекательно. Кроме того, стоит обратить внимание на идеи по снижению спрэда Россия - 30 и Россия - 28.

Екатерина КУЗЬМИНА
аналитик AS «Akciju komercbanka «Baltikums»»

AS «Akciju komercbanka «Baltikums»» является составной частью латвийской банковской группы Baltikums Bankas Grupa и на 100% принадлежит латвийским компаниям - семейным холдингам акционеров группы. Цель AS «Akciju komercbanka «Baltikums»» – войти в число ведущих независимых частных банков Европейского Союза, предоставляя современные и востребованные банковские продукты, услуги и решения, для развития бизнеса, сохранения и приумножения благосостояний наших клиентов.

Данный обзор выражает позицию AS «Akciju komercbanka «Baltikums»», основанную на собственной оценке соответствующих обстоятельств, законов и нормативных актов, действующих на дату составления настоящего документа, но не является инвестиционной рекомендацией.  AS «Akciju komercbanka «Baltikums»» не несет ответственности за принятые решения на основе данного обзора. Перед принятием решений в отношении указанной информации вам необходимо проконсультироваться с вашим консультантом.