Russia Credit Market: Results of July

Состояние глобальных рынков в июле 2010 года было гораздо спокойнее, чем в предыдущие месяцы. Это объясняется как сезонными факторами, так и положительными результатами финансовой отчетности глобальных компаний за второй квартал, а также отсутствием неприятных сюрпризов со стороны европейской банковской системы. Таким образом, даже такие события, как снижение рейтингов Португалии и Ирландии и прекращение кредитной линии от МВФ Венгрии, не оказали существенного давления на финансовые рынки. Следует подчеркнуть, что иммунитет на события в странах Еврозоны привел к заметной активизации рынка российских еврооблигаций, как среди новых эмиссий, так и на вторичном рынке. Еврооблигации российских эмитентов продемонстрировали внушительное ралли, сократив доходности в среднем на 70-80 базисных пунктов за прошедший месяц. Тем не менее, число выпусков, не затронутых июльским ралли, и по-прежнему недооцененных инвесторами, остается достаточно заметным. Итак, в течение всего июля текущего года российский сектор еврооблигаций демонстрировал уверенную динамику роста: суверенные евробонды потеряли в доходности 50-60 базисных пунктов; доходности валютных инструментов частных банков в среднем уменьшились более чем на 80 базисных пунктов; корпоративный сектор также не остался в стороне, сбавив около 70-80 базисных пунктов. С точки зрения сокращения спрэдов и снижения доходности в лидерах оказались бумаги компаний металлургического сектора. Значительный ценовой рост наблюдался в еврооблигациях ТНК-ВР, но рекордсменом по снижению рыночной доходности за месяц стал выпуск Rolf’ 11. Несмотря на последние изменения, доходность в 11,2 % является все еще достаточным поводом для продолжения покупок бумаг данной компании с высоким качеством корпоративного управления.

Есть основания предположить, что ситуация на глобальном долговом рынке в августе не должна сильно измениться по сравнению с июлем, так как на текущий месяц не намечено никаких существенных событий. Полагаем, что основная активность на торговых площадках начнется в сентябре 2010 года. На рынке российского долга некоторые бумаги выглядят явно недооцененными инвесторами без видимой причины, поэтому рекомендуем обратить внимание на облигацию Gazprombank’ 15, которая выросла за последний месяц значительно медленнее других евробондов данного эмитента и располагается не только выше кривой самого банка, но и кривой Банка Москвы. По той же причине можно рекомендовать евробонды Alfa’ 13 и Promsvyaz’ 15. 

Екатерина КУЗЬМИНА
аналитик AS «Akciju komercbanka «Baltikums»»

AS «Akciju komercbanka «Baltikums»» является составной частью латвийской банковской группы Baltikums Bankas Grupa и на 100% принадлежит латвийским компаниям - семейным холдингам акционеров группы. Цель AS «Akciju komercbanka «Baltikums»» – войти в число ведущих независимых частных банков Европейского Союза, предоставляя современные и востребованные банковские продукты, услуги и решения, для развития бизнеса, сохранения и приумножения благосостояний наших клиентов.

Данный обзор выражает позицию AS «Akciju komercbanka «Baltikums»», основанную на собственной оценке соответствующих обстоятельств, законов и нормативных актов, действующих на дату составления настоящего документа, но не является инвестиционной рекомендацией.  AS «Akciju komercbanka «Baltikums»» не несет ответственности за принятые решения на основе данного обзора. Перед принятием решений в отношении указанной информации вам необходимо проконсультироваться с вашим консультантом.