Europe Credit Market: Step-Up Bonds

Последние данные по кредитным рынкам Европы дают основания для  более четких среднесрочных перспектив и позитивных прогнозов. По данным Lipper приток средств в сектор высококачественных облигаций продолжится в течение всего 2010 года, несмотря на волотильность рынка.  Следует отметить, что в первые два квартала инвесторы с недоверием смотрели на европейский рынок облигаций, что негативно сказалось на количестве новых эмиссий, однако, полагаем, что ситуация может измениться уже во втором полугодии, так как необходимость распределения полученных средств постоянно возрастает.

В сегменте европейских облигаций интерес могут представлять ступенчатые облигации компании Lafarge SA, которые недооценены по сравнению с обыкновенными облигациями похожих компаний (peergroup). Текущая цена включает в себя вероятность понижения рейтинга (ВВВ-) близкую к нулю, однако финансовые показатели компании указывают на возможные изменения уже в ближайшие месяцы.

Lafarge SA повышает выплаты купона в зависимости от кредитного рейтинга эмитента, где «повышение» составляет 125 базисных пунктов, если по крайне мере хотя бы одно из рейтинговых агентств снижает рейтинг компании ниже инвестиционного уровня. Купонные выплаты возвращается к исходному уровню, если рейтинг эмитента повышается. Именно это условие, на наш взгляд, недооценено рынком.

Для того чтобы воспользоваться этой недооценкой, стоит обратить внимание на следующие облигации:

Екатерина КУЗЬМИНА
аналитик AS «Akciju komercbanka «Baltikums»»

AS «Akciju komercbanka «Baltikums»» является составной частью латвийской банковской группы Baltikums Bankas Grupa и на 100% принадлежит латвийским компаниям - семейным холдингам акционеров группы. Цель AS «Akciju komercbanka «Baltikums»» – войти в число ведущих независимых частных банков Европейского Союза, предоставляя современные и востребованные банковские продукты, услуги и решения, для развития бизнеса, сохранения и приумножения благосостояний наших клиентов.

Данный обзор выражает позицию AS «Akciju komercbanka «Baltikums»», основанную на собственной оценке соответствующих обстоятельств, законов и нормативных актов, действующих на дату составления настоящего документа, но не является инвестиционной рекомендацией.  AS «Akciju komercbanka «Baltikums»» не несет ответственности за принятые решения на основе данного обзора. Перед принятием решений в отношении указанной информации вам необходимо проконсультироваться с вашим консультантом.