2009 год на рынке облигаций стран с развивающейся экономикой (Emerging Market) был особенно успешным. Годовой показатель доходности поднялся до 30% на облигации в твердой валюте и 16,65% на облигации в национальной валюте конкретной страны (особенно следует подчеркнуть тот факт, что крах Lehmann в 2008 года менее всего повлиял на доходность именно облигации в национальной валюте стран с развивающейся экономикой). Несмотря на положительные прогнозы развития экономики на 2010 год результаты года обещают быть более скромными, а инвесторам предстоит сделать нелегкий выбор в пользу диверсификации портфеля и более продуманных решений на рынке стран с развивающейся экономикой.
Ожидаем, что основная прибыль в данном сегменте рынка будет получена в первой половине года, и считаем, что предпочтения следует отдать государственным облигациям в национальной валюте. В данном контексте также стоит обратить внимание на возможные риски, которые способны отрицательно повлиять на доходность портфеля: уровень занятости в США и Европе, так как от этого показателя будет зависеть спрос на товары стран с развивающейся экономикой; политические риски в связи с предстоящими выборами в 2010 году в ряде государств.
Государственные облигации стран Восточной Европы
В отношении конкретных предложений, стоит обратить внимание на государственные облигации стран Восточной Европы: Польши и Турции. Для инвестора могут представлять интерес следующие облигации с государственным покрытием:
Польша
Польша по сравнению со своими соседями смогла без особых потерь преодолеть кризис 2008 — 2009 годов и показать положительный прирост ВВП в течение всего периода (+1,7% в третьем квартале 2009 года). На последнем заседании Центробанка Польша ставка рефинансирования была оставлена на уровне 3,5% и вследствие относительно высокого риска роста инфляции, изменения данного показателя в ближайшие два квартала не ожидаются. Так же следует обратить внимание на стабильность национальной валюты — польского злота, падение которого закончилось и в ближайшие месяцы ожидается укрепление относительно евро.
Турция
Несмотря на то что, уровень доходности государственных облигаций достаточно низкий, однако все еще привлекательный в соотношении к кредитному риску (особенное внимание следует уделить краткосрочным облигациям). Также и национальная валюта — турецкая лира не вызывает опасений. На последнем заседании Турецкого Центробанка 17.12.2009 впервые в течение 2009 года было принято решение о сохранение ставки рефинансирования на прежнем уровне. Это стало сигналом, что процентная ставка достигла своего минимума — 6,5% потеряв 1 025 базисных пунктов с ноября 2008 года.
Это не стало сюрпризом, так инфляция сохраняется на уровне 6,53%, в третьем квартале произошел рост объема выпуска промышленной продукции (+6,5% против –3,0% в третьем квартале 2008 года) и ВВП (-3,3% против –3,7% в третьем квартале 2008 года). Мы ожидаем, что Центробанк начнет поднимать процентные ставки во второй половине текущего года.
Екатерина Кузьмина
аналитик Baltikums Banka
Baltikums Banka является составной частью латвийской банковской группы Baltikums Bankas Grupa и на 100% принадлежит латвийским компаниям - семейным холдингам акционеров группы. Цель Baltikums Banka – войти в число ведущих независимых частных банков Европейского Союза, предоставляя современные и востребованные банковские продукты, услуги и решения, для развития бизнеса, сохранения и приумножения благосостояний наших клиентов.
Данный обзор выражает позицию Baltikums Banka, основанную на собственной оценке соответствующих обстоятельств, законов и нормативных актов, действующих на дату составления настоящего документа, но не является инвестиционной рекомендацией. Baltikums Banka не несет ответственности за принятые решения на основе данного обзора. Перед принятием решений в отношении указанной информации вам необходимо проконсультироваться с вашим консультантом.
Baltikums Bank info, 
Baltikums on facebook