Influence of the Economic Situation of Greece on the European Government Bond

До сих порфинансовое положение Греции оказывало негативное влияние только на стоимость евро по отношению к доллару США, однако прямого негативного влияния на  долговой рынок европейских стран не было замечено.

И все же стоить отметить, что ситуация может резко изменится в ближайшие месяцы. На наш взгляд возможны три сценария:

1. Греция достигнет успеха в реализации новых мер, сможет вернуть к себе доверие инвесторов и укрепить экономическое положение;
2. Европейский союз (ЕС) и Международный валютный фонд (МВФ) успешно реализуют план спасения национальной экономики Греции;
3. ЕС и МВФ не смогут прийти к соглашению с правительством Греции, и государство ожидает банкротство.

В случаи реализации 1 или 2 сценариев, очевидно, что спрэд между греческими государственными облигациями и облигациями других европейских стран (например, Германии) начнет снижаться, однако возможен и другой вариант развития событий и тогда негативного влияния на рынок облигаций и экономическое положение как развитых, так и развивающихся стран (Emerging Market) Европы не избежать.

Одним из негативных факторов в связи с финансовым положением Греции в данный момент является нестабильность и неопределенность в регионе, которая отпугивает инвесторов и привлекает спекулянтов, однако, есть и позитивные моменты: данная ситуация оказала прямое влияние на отношение евро к доллару США и укрепило положение национальных валют привязанных к доллару. И так если до сих пор негативное влияние на страны Центральной и Восточной Европы практически не было заметно, то в случае реализации третьего сценария такие страны как Болгария и Сербия, вероятно, первыми будут затронуты, поскольку тесно связанны с банковской системой Греции. Венгрия в настоящее время осуществляет строгую фискальную политику из-за договоренностей с МВФ, однако страна остается одной из наиболее уязвимых в случае негативного развития событий. Польша, как и Эстония, возможно, менее всего пострадают при обострении экономической ситуации на Балканах, однако, у обеих стран - большие амбиции относительно вступления в зону евро, которое может быть отложено вплоть до нормализации состояния дел в Греции.

Тем не менее, мы не ожидаем банкротства Греции, и поэтому даем рекомендацию «покупать» по греческим государственным облигациям тем инвесторам, которые готовы взять на себя определенную долю риска. В последние несколько месяцев доходность облигаций греческого правительства пережила значительные колебания в соответствии с заявлений со стороны правительства, ЕС и МВФ, однако, существует вероятность  дальнейшего роста данного показателя. На сегодняшний момент доходность греческих облигаций в несколько раз превышает доходность государственных облигаций Германии аналогичного периода, что дает основания сделать выбор в пользу краткосрочных долговых бумаг Греции (Источник: Bloomberg):

Екатерина Кузьмина

аналитик Baltikums Banka

Baltikums Banka является составной частью латвийской банковской группы Baltikums Bankas Grupa и на 100% принадлежит латвийским компаниям - семейным холдингам акционеров группы. Цель Baltikums Banka – войти в число ведущих независимых частных банков Европейского Союза, предоставляя современные и востребованные банковские продукты, услуги и решения, для развития бизнеса, сохранения и приумножения благосостояний наших клиентов.

Данный обзор выражает позицию Baltikums Banka, основанную на собственной оценке соответствующих обстоятельств, законов и нормативных актов, действующих на дату составления настоящего документа, но не является инвестиционной рекомендацией.  Baltikums Banka не несет ответственности за принятые решения на основе данного обзора. Перед принятием решений в отношении указанной информации вам необходимо проконсультироваться с вашим консультантом.