Ukrainas obligāciju tirgus (Украинский рынок облигаций)

Существующий объем свободной ликвидности на межбанковском рынке, который наблюдался в предыдущие месяцы и упоминался в предыдущих обзорах, по-видимому, уже достиг своего пика. Ожидается, что второй транш НДС-облигаций сократит объем свободных средств в украинской банковской системе, что, несомненно, станет ключевым фактором для обеспечения падения краткосрочных ставок и незначительного роста кредитных ставок в среднесрочной перспективе. Также следует отметить, что макроэкономические данные, опубликованные в начале месяца, позволяют говорить о наличие благоприятных условий на кредитном рынке, которые сложились во второй половине текущего года. Национальный Банк Украины снизил учетную ставку с 8,5% до 7,75% годовых, пояснив свой шаг улучшением макроэкономических показателей и благоприятной ситуацией на кредитном рынке. В отношении прогнозов следует подчеркнуть, что существующая динамика ключевых макроэкономических показателей, скорее всего, не сохранится до конца 2010 года, так как ожидается замедления темпов прироста депозитов и некоторое сужение ликвидности на межбанковском рынке после выпуска НДС-облигаций.

Текущая ситуация на международных долговых рынках характеризуется временным улучшением. У инвесторов проснулся «аппетит к рискам» и готовность покупать суверенные долговые бумаги стран с развивающейся экономикой, что позволяет прогнозировать скорое возвращение Украины на рынок еврооблигаций, так как доходности суверенных бумаг значительно упали с момента последней попытки размещения новых облигаций. Считаем, что основная часть позитивных факторов, потенциально влиявших на интерес инвесторов к украинским долговым бумагам, уже была реализована. Однако не исключаем, что международные рейтинговые агентства вскоре повысят суверенный рейтинг Украины благодаря позитивным макроэкономическим тенденциям.

Последние несколько недель на рынке корпоративных облигаций были отмечены некоторым оживлением. Одесская железная дорога второй раз вышла с размещением своих облигаций, Горловский мясокомбинат завершил закрытое размещение своих облигаций. Данная активизация,  скорее всего, не послужит началом восстановления первичного рынка облигаций, однако, может быть рассмотрена как позитивная тенденция. Среди корпоративных облигаций интерес могут представлять бумаги «Нафтогаза», которые стали одними из самых подорожавших облигаций, а позитивный прогноз по данным бумагам был подкреплен правительственной инициативой повысить тарифы на газ для населения еще раз на 50% в 2011 году. Также ожидается, что «УкрСиббанк» в скором времени проведет новое размещение своих еврооблигаций, которые являются одними из самых дорогих еврооблигаций в украинском банковском сегменте.

Екатерина КУЗЬМИНА
аналитик AS «Akciju komercbanka «Baltikums»»

AS «Akciju komercbanka «Baltikums»» является составной частью латвийской банковской группы Baltikums Bankas Grupa и на 100% принадлежит латвийским компаниям - семейным холдингам акционеров группы. Цель AS «Akciju komercbanka «Baltikums»» – войти в число ведущих независимых частных банков Европейского Союза, предоставляя современные и востребованные банковские продукты, услуги и решения, для развития бизнеса, сохранения и приумножения благосостояний наших клиентов.

Данный обзор выражает позицию AS «Akciju komercbanka «Baltikums»», основанную на собственной оценке соответствующих обстоятельств, законов и нормативных актов, действующих на дату составления настоящего документа, но не является инвестиционной рекомендацией.  AS «Akciju komercbanka «Baltikums»»  не несет ответственности за принятые решения на основе данного обзора. Перед принятием решений в отношении указанной информации вам необходимо проконсультироваться с вашим консультантом.