Потребительские цены на Украине снижаются второй месяц подряд на фоне слабого внутреннего спроса, в то время как заметное увеличение темпов роста выпуска в экспортно-ориентированных отраслях стимулировало скачок цен производителей. Таким образом, индекс потребительских цен (ИПЦ) в мае снизился на 0,6%. Темп роста ИПЦ в годовом выражении снизился с 9,7 % на конец апреля до 8,5 % на начало июня, в то время как с начала год потребительские цены выросли на 3,7%. В то же время, динамика цен производителей была абсолютно противоположной – они выросли на 4,4 % м/м в мае, а годовой темп роста подскочил до 28%. Несмотря на благоприятную динамику ИПЦ в последнее время, по нашему мнению, дефляционная тенденция вряд ли будет долговечной в связи со следующими факторами, во-первых, при условии сохранения экономической и политической стабильности, внутреннее потребление, вероятно, оживится в самом ближайшем будущем. Во-вторых, если правительство Украины рассчитывает получить кредит от МВФ, у него, скорее всего, не будет другого выбора, чем начать повышение тарифов на газ для населения. И, наконец, взлет цен производителей, вероятно, отразится на потребительских ценах. Таким образом, мы ожидаем увеличения инфляционного давления на потребительском рынке во второй половине года (прогноз темпа роста инфляции в 2010 году - 11%).
Спрос на украинские государственные еврооблигации пока остается невысоким, а активность на этом рынке по-прежнему незначительна. В ближайшие недели главным ожидаемым событием будет оставаться возобновление сотрудничества Украины с МВФ, так как этот фактор может стать ключевым для успешности готовящегося размещения новой серии украинских еврооблигаций. Кроме того, выделение очередного транша откроет Украине путь к ресурсам других международных финансовых учреждений и снизит опасения инвесторов относительно платежеспособности Украины в краткосрочном периоде.
За прошедшие недели на рынке государственных облигаций Украины сохранилась тенденция незначительного падения доходностей по коротким облигациям и роста по длинным. По коротким бумагам со сроком обращения до 3-х месяцев доходности вплотную приблизились к депозитным сертификатам Национального Банка Украины. Таким образом, короткие гособлигации продолжают пользоваться спросом, так как ликвидность банковской системы находится на более чем достаточном уровне. По длинным облигациям со сроком обращения от 2–ух лет ситуация обратная – доходности потихоньку «ползут» вверх. Сейчас не составит труда купить такую бумагу под 15.75 – 16%. Данная ситуация связана, в первую очередь, с отсутствием спроса на них на ожиданиях появления более доходных альтернатив. Также свою лепту внесли и продолжающиеся распродажи госбумаг нерезидентами (только за одну неделю количество государственных облигаций в собственности нерезидентов уменьшилось на 3.8%). Кроме вышеперечисленного, из-за продолжающегося ослабления евро против гривны, многие иностранные банки, лимиты которых деноминированы именно в этой валюте, вынуждены частично продавать свои позиции. Это, в свою очередь, создает дополнительное давление на рынок в сторону роста доходностей.
Прошедшие недели на украинском рынке облигаций оказались благоприятными для корпоративного сегмента бумаг. В финансовом сегменте корпоративного сектора лучшую динамику продемонстрировали еврооблигации Альфа Банка (Украина)-12, доходность которых составила 13,4%. Считаем, что данные бумаги являются наиболее недооцененными в украинском сегменте и даем рекомендацию «покупать». Стоит отметить, что сохранилась высокая волатильность по еврооблигациям банка VAB, доходность которых составила 18,4% на фоне официального завершения процесса реструктуризации. Среди еврооблигаций финансовых учреждений по-прежнему стоит обратить внимание на бумагу УкрСиббанк-11, доходность которой составляет 10,3%. Среди бумаг эмитентов нефинансового сектора лучшую динамику продемонстрировали еврооблигации Азовстали, доходность которых составила 9,1%.
Екатерина КУЗЬМИНА
аналитик AS «Akciju komercbanka «Baltikums»»
AS «Akciju komercbanka «Baltikums»» является составной частью латвийской банковской группы Baltikums Bankas Grupa и на 100% принадлежит латвийским компаниям - семейным холдингам акционеров группы. Цель AS «Akciju komercbanka «Baltikums»» – войти в число ведущих независимых частных банков Европейского Союза, предоставляя современные и востребованные банковские продукты, услуги и решения, для развития бизнеса, сохранения и приумножения благосостояний наших клиентов.
Данный обзор выражает позицию AS «Akciju komercbanka «Baltikums»», основанную на собственной оценке соответствующих обстоятельств, законов и нормативных актов, действующих на дату составления настоящего документа, но не является инвестиционной рекомендацией. AS «Akciju komercbanka «Baltikums»» не несет ответственности за принятые решения на основе данного обзора. Перед принятием решений в отношении указанной информации вам необходимо проконсультироваться с вашим консультантом.
Baltikums Bank info, 
Baltikums on facebook