С точки зрения иностранных инвесторов, хеджирующих свои валютные риски, рублевый рынок долга выглядит предпочтительнее обязательств в долларах или евро. С другой стороны, еврооблигации именно за последние несколько месяцев стали для крупных компаний-эмитентов неплохой альтернативой выпуску рублевых облигаций. Однако, на данный момент по-настоящему интересных торговых идей в корпоративном секторе относительно немного.
На российском рынке еврооблигаций новый год начался с уверенного ралли. Однако данное состояние на рынке продлилось недолго и большинство российских корпоративных евробондов начало терять в цене. Таким образом, темпы роста рынка еврооблигаций к концу первого месяца упали до скромных 0.2 процентных пункта, при этом многие выпуски по итогам месяца закрылись в минусе (например, еврооблигации ВымпелКома и ЛУКОЙЛа).
Такое развитие событий дает основание для предположений о том, что с точки зрения иностранных инвесторов, хеджирующих свои валютные риски, рублевый рынок долга выглядит предпочтительнее обязательств в долларах или евро. С другой стороны, именно еврооблигации за последние месяцы стали для крупных компаний-эмитентов неплохой альтернативой выпуску рублевых облигаций (например, два последних выпуска ТНК).
На наш взгляд в данный момент на российском рынке еврооблигаций наблюдается справедливое равновесие, а в некоторых отраслевых сегментах, таких как телекоммуникации, нефть и газ, а также транспорт даже первые признаки перегретости, поэтому на рынке можно найти небольшое количество торговых идей, которые могли б заинтересовать инвесторов.
С точки зрения рыночной динамики и уровней доходности в металлургическом секторе интерес могут представлять такие бумаги как Евраз. Также следует обратить внимание на тот факт, что 13 выпуск был наиболее сенситивным к коррекциям на рынке в последние несколько недель.
На наш взгляд, еврооблигации Распадской являются хорошей инвестицией даже, несмотря на консервативные прогнозы цен на уголь. А возможное улучшение ситуации на рынке угля усиливает позитивное отношение к сектору и к облигациям данной компании.
Несмотря на рост долга Газпрома в прошлом году, кредитоспособность газового монополиста все еще остается на высоком уровне. Считаем, что инструменты Газпрома смотрятся сейчас привлекательнее всего не только в секторе нефть и газ, но и среди качественных евробондов вообще; а перечисленные ниже бумаги могут быть наиболее интересными для инвесторов.
В финансовом секторе из самых привлекательных инструментов госбанков и квази-госбанков мы отдаем предпочтение среднесрочным и долгосрочным бумагам ВТБ, однако считаем необходимым предупредить инвестора о потенциальном риске в связи с обязательствами банка выплатить по внешним займам $ 3.2 млрд. в текущем году.
Екатерина Кузьмина
аналитик Baltikums Banka
Baltikums Banka является составной частью латвийской банковской группы Baltikums Bankas Grupa и на 100% принадлежит латвийским компаниям - семейным холдингам акционеров группы. Цель Baltikums Banka – войти в число ведущих независимых частных банков Европейского Союза, предоставляя современные и востребованные банковские продукты, услуги и решения, для развития бизнеса, сохранения и приумножения благосостояний наших клиентов.
Данный обзор выражает позицию Baltikums Banka, основанную на собственной оценке соответствующих обстоятельств, законов и нормативных актов, действующих на дату составления настоящего документа, но не является инвестиционной рекомендацией. Baltikums Banka не несет ответственности за принятые решения на основе данного обзора. Перед принятием решений в отношении указанной информации вам необходимо проконсультироваться с вашим консультантом.
