В течение второго квартала 2010 года ожидается, что ставки российского долгового рынка сохранятся примерно на текущем уровне, ближе к концу первого полугодия данный тренд может смениться, и доходности начнут медленно расти. Однако ничего особо драматического ожидать не приходится, доходности все равно останутся в комфортной зоне, как для заемщиков, так и для инвесторов.
Сейчас доходности на долговом рынке достигли практически докризисных значений, и поддерживаются в большей части дефицитом качественных выпусков, укрепляющимся рублем, большим объемом ликвидности, и ожиданиями по снижению ставки рефинансирования.
В металлургическом секторе следует отметить тенденции того, что физический объем поставок у большинства компаний ко второму кварталу 2010 года почти вышел на докризисный уровень (в связи со значительным ростом спроса на угль разных марок), а поставки осуществляются преимущественно по срочным договорам (срок – не менее 1 года), заключенных еще по «кризисным» ценам. Данная ситуация вызывает опасения как со стороны аналитиков, так и со стороны инвесторов, ожидающих прибыли. В тоже время руководители ведущих металлургических холдингов России заявляют, что ситуация должна улучшиться к лету этого, когда срок многих договоров подойдет к концу, тогда как спрос должен только еще вырасти – прежде всего, из-за активизации строительного бизнеса в мировом масштабе, а также восстановления отрасли машиностроения (о чем уже было сказано в предыдущей статье), в т.ч. транспортного. Поэтому, мы советуем присмотреться к бондам данного сектора.
В лидерах сектора – по-прежнему бонды НЛМК и ММК. Причем этот факт объясняется не только тем, что компании в выгодном свете выделяются по финансовым показателям, но и тем, что бонды этих компаний имеют лучшие коэффициенты по кредитам Центробанка. В свою очередь, кривые доходности таких компаний как Мечела и Evraz Group в последнее время находятся примерно на одном уровне, что – с учетом позитивной годовой отчетности Мечела, которая, еще не отыграна рынком, – представляется не вполне обоснованным, даже с учетом отсутствия у последнего международных рейтингов. Так как мы считаем, что получение Мечелом рейтинга – вопрос времени, то предлагаем рассматривать данную возможность инвестировать как спекулятивную торговую идею вплоть до конца текущего года.
Екатерина КУЗЬМИНА
аналитик Baltikums Banka
Baltikums Banka является составной частью латвийской банковской группы Baltikums Bankas Grupa и на 100% принадлежит латвийским компаниям - семейным холдингам акционеров группы. Цель Baltikums Banka – войти в число ведущих независимых частных банков Европейского Союза, предоставляя современные и востребованные банковские продукты, услуги и решения, для развития бизнеса, сохранения и приумножения благосостояний наших клиентов.
Данный обзор выражает позицию AS Akciju komercbanka "Baltikums", основанную на собственной оценке соответствующих обстоятельств, законов и нормативных актов, действующих на дату составления настоящего документа, но не является инвестиционной рекомендацией. AS Akciju komercbanka "Baltikums" не несет ответственности за принятые решения на основе данного обзора. Перед принятием решений в отношении указанной информации вам необходимо проконсультироваться с вашим консультантом.
