Baltkrievijas valsts obligāciju jaunā emisija (Новый выпуск государственных облигаций Республики Беларусь)

Знаменательным событием прошлой недели стал выход Беларуси на российский рынок государственного долга с выпуском на 7 миллиардов рублей. Диапазон ставки ежеквартального купона первого облигационного выпуска такого рода сроком обращения 2 года составит 8,5 - 9% (в то время как доходность к погашению может колебаться от 8,68 до 9,2%). В настоящее время на рынке еврооблигаций уже обращается один выпуск Республики Беларусь с доходностью к погашению 7,89% и дюрацией 3,88 года объемом миллиард долларов США. Таким образом, предлагаемые к размещению долги менее интересны, чем уже обращающиеся еврооблигации республики. Однако, учитывая сохраняющийся высокий уровень ликвидности в системе и дефицит заемщиков относительно высокого кредитного качества, данный выпуск может быть привлекательным по нижней границе маркетируемого диапазона.

Так же следует отметить, что существующий спрэд на рынке еврооблигаций между государственным займом Беларуси и кривой долга Украины, не отражает реальной действительности. Международный кредитный рейтинг Республики Беларусь - B+, такой же, как у Украины, при этом рейтинг от Moody's даже выше на одну ступень. Исходя из этого и более высоких экономических показателей, таких как ВВП на душу населения и отношения внешнего государственного долга к ВВП, доходность облигаций Украины и Беларуси, должна находиться на одной кривой. Можно предположить, что существующий дисбаланс отражает опасения иностранных инвесторов по поводу политической ситуации в государстве. Одним из ключевых рисков в данный момент для республики являются отношения с Россией. Однако шок от ухудшения этих отношений, обошедшийся в 2,5% ВВП, в значительной мере уже учтен в текущих показателях.

Екатерина КУЗЬМИНА
аналитик AS «Akciju komercbanka «Baltikums»»

AS «Akciju komercbanka «Baltikums»» является составной частью латвийской банковской группы Baltikums Bankas Grupa и на 100% принадлежит латвийским компаниям - семейным холдингам акционеров группы. Цель AS «Akciju komercbanka «Baltikums»» – войти в число ведущих независимых частных банков Европейского Союза, предоставляя современные и востребованные банковские продукты, услуги и решения для развития бизнеса, сохранения и приумножения благосостояний своих клиентов.

Данный обзор выражает позицию AS «Akciju komercbanka «Baltikums»», основанную на собственной оценке соответствующих обстоятельств, законов и нормативных актов, действующих на дату составления настоящего документа, но не является инвестиционной рекомендацией.  AS «Akciju komercbanka «Baltikums»» не несет ответственности за принятые решения на основе данного обзора. Перед принятием решений в отношении указанной информации вам необходимо проконсультироваться с вашим консультантом.